El Atlético de Madrid y equipos de la Premier League o la Bundesliga
han cedido derechos de cobro de televisión y de traspasos de jugadores
por valor de 70 millones a un fondo de titulización.
La ingeniería financiera ha llegado al fútbol. El
exceso de liquidez y la búsqueda exacerbada de rentabilidad por parte de
los inversores ha posibilitado que vuelvan las estructuras complejas de
financiación propias del periodo previo a la crisis financiera del
verano de 2007.
El Atlético de Madrid acaba de abrir una nueva vía que va a posibilitar captar fondos a los equipos españoles en los mercados internacionales,
Junto a otros equipos de la
Premier League (Inglaterra), la
Bundesliga (Alemana), la
Ligue 1 (Francia), la
Serie A (Italia) y la
Primeira Liga (Portugal), el Atlético ha constituido un
fondo de titulización de derechos de cobro futuros cuya deuda se ha vendido entre
inversores internacionales en Estados Unidos. Dentro de este vehículo, los equipos han
cedido derechos de televisión y derechos de cobro de traspasos de jugadores y han captado un total de
72,99 millones de dólares (cerca de 67,32 millones de euros).
La mayoría de los bonos, garantizados por derechos de cobro de los equipos, rinde un 3,73%
En el caso del
Atlético de Madrid, fuentes del equipo reconocen que han cedido
derechos de televisión.
"Esta nueva vía nos facilita financiación a más largo plazo. Hemos
sido los primeros, pero la idea es seguir utilizando este fondo y otros
similares y que
se vayan sumando más equipos españoles. De hecho, ya se nos han acercado varios fondos y bancos de inversión con propuestas parecidas",
Derechos de televisión
En total, los equipos de la
Liga Española van a recibir unos
ingresos totales cercanos a los 1.000 millones de euros.
El Real Madrid y el F.C. Barcelona van a ser los más beneficiados, con
entre 140 millones y 160 millones. Fuentes de ambos clubes reconocen que en esta ocasión
no han participado en este tipo de financiación. El
Atlético de Madrid
cobrará 40 millones de euros.
Fuentes del equipo no quisieron detallar cuántos derechos se han cedido al fondo de titulización. "La aprobación del
Real Decreto Ley el año pasado,
con el que se regula los Derechos de televisión del fútbol español y
que establece una venta centralizada por primera vez, así como el nuevo
sistema de control económico de La Liga Española han sido
fundamentales para abrir este tipo de vías de financiación a largo plazo", señalan en el equipo colchonero.
XXIII Capital Limited, una firma con sede en Londres creada a finales de 2014,
ha estructurado este primer fondo de titulización,
denominado XXIII Capital Financing 1. "Se trata de un importe pequeño,
pero es la primera transacción y el objetivo es realizar más
operaciones de este tipo", señala Cecil Smart, analista de Kroll Bond
Rating Agency (KBRA), la agencia que le ha otorgado ráting a la
transacción.
Los dos fundadores de XXIII Capital, Stephen Duval y Jason Traub,
han realizado titulizaciones tan exóticas como ésta por importe de más
de 1.300 millones de dólares desde 2000. La entidad ha decidido
mantener en secreto el nombre de los protagonistas, aunque además del
Atlético de Madrid, fuentes financieras indican que el
Benfica, el representante de la liga portuguesa, ha participado en el fondo.
La
mayor parte de los bonos que emite este fondo, que están garantizados por estos derechos de cobro que ceden los equipos,
rinden un 3,73%, una rentabilidad muy atractiva en un universo de tipos en mínimos históricos. Además,
KBRA le ha otorgado una calificación de A a la mayor parte de los títulos,
lo que supone una calidad crediticia alta. Estas operaciones, según
indican en la agencia, pueden ayudar a estos clubes a fichar más staff
de ventas o a abrir nuevas oficinas comerciales, a financiar la
construcción o expansión de nuevas infraestructuras e incluso a fichar
nuevos jugadores.
Nuevo intento
No es la primera vez que un equipo español intenta acceder a los mercados internacionales de deuda.
Varias agencias de titulización y bancos de inversión se han acercado a
las direcciones financieras de varios equipos para intentar
convencerles para lanzar una emisión de este tipo o de bonos
tradicionales.
Un fondo de titulización emite deuda garantizada
por un activo (en este caso los derechos de cobro). En España, sólo un
equipo de fútbol se atrevió a dar el paso. Lo hizo el
Rácing de Santander, en julio de 2006.
Captó 17,8 millones de euros, de la mano de Ahorro y Titulización,
gestora participada a partes iguales por Ahorro Corporación y CECA, a
partir de los derechos de crédito provenientes de los derechos de
propiedad industrial de su marca.
El estallido de la crisis financiera en el verano de 2007 provocó que el
mercado de financiación estructurada se cerrara a cal y canto. Sin
embargo, el exceso de liquidez y la búsqueda desesperada de los
inversores por obtener dignas rentabilidades han permitido ahora la
vuelta de operaciones complejas. En España, supusieron una vía
fundamental para financiar el boom del crédito, principalmente la
titulización hipotecaria (la deuda está garantizada por los créditos).
El saldo en España llegó a superar los 300.000 millones en 2009.
